徐玉君：生醫族群新勢力將再起

徐玉君：生醫族群新勢力將再起

浩鼎通過上櫃審議，股價反跌，什麼道理？擁有國際品牌價值的環瑞醫尚未獲利卻有買盤環伺，什麼原因？生醫產業在新藥及醫材帶動下能否再現新面貌？

【文／徐玉君】

大盤這一小波段反彈了三．六七％，然生技指數卻反彈達八．○三％，只是這當中的新藥股呈現相對弱勢，什麼原因？新藥股自基亞事件後，總市值整整少掉了一七八八億元，原本市場寄予厚望的浩鼎，在通過上櫃審議後，股價卻以重挫回應；反倒是醫材及製藥次產業在這波反彈行情中扮演了類股衝鋒的角色，究竟產業的趨勢發生了什麼變化？

新藥研發盯緊進度

其實，基亞事件至今，投資人對新藥股懷著既愛又怕的戒慎恐懼情結，對於股價捉摸不定的新藥股都採取遠觀態勢，不過，提供總市值的變化或可從中觀察到新藥股價節拍的一些端倪，這兩年，新藥股幾乎都從年初開始起漲，到年中或第三季達到高峰（如果當中還穿插有新的利多訊息，如獲准三期、孤兒藥資格…），到第四季股價又開始明顯蟄伏下滑，部分甚至回到年初起漲區附近之上才止跌；而後靜待隔年年初的起漲行情；今年情況尤其明顯，尤其是年中基亞的PI-88三期臨床的期中分析數據不如預期，導致整體新藥股連番重挫，是今年新藥股年中總市值與目前總市值差距如此之大的原因。

如能掌握新藥股的股價節拍，再來就是從產業面的長期發展角度來看，說長線角度是因為新藥研發動輒十年、二十年，能進入臨床階段就是肯定，姑且不論成功與否，進入臨床股價就會受青睞，而影響股價的面向也相當多，包括：一～三期臨床的每個階段數據結果、藥品市場的產值大小、國際競爭對手的進度，都是攸關股價的關鍵因素。

因此進入三期的新藥股，也就與成功的距離愈近，好比當初剛進入三期的基亞；現階段則是浩鼎，自今年七月完成收案數後，股價即由二八九元附近一路衝高至四五五元，漲幅近六成；這是因為該乳癌新藥的免疫療法很有機會成為台灣首創新藥的上市領頭羊，因此格外受到市場矚目。然而何以通過上櫃審議後，股價卻不漲反跌？

稅制衝擊興櫃表現

其實，都是「新稅制」惹的禍！如果持有浩鼎的投資人從年初起漲就持有起算，大多數都賺錢，惟因每人興櫃一年僅有一○○張以內持股獲利免課稅，所以在額度內的投資人不論多看好都會先賣，加上臨床收案剛結束，距離公布結果時間仍早，估計短期間應該不會發動漲勢，因此先行獲利了結，以後再逢低慢慢回補；且因掛牌時程確定，留到掛牌後，即便只有一張也要課稅，說明了浩鼎通過審議股價不漲反跌的原因。不過，興櫃市場開放投信基金投資，短期間可觀察投信基金是否提前卡位浩鼎，引爆新藥股下一波反彈行情。

再看看其他受基亞事件影響的新藥股，智擎從高點的三五五元重挫至最低的一八○元，近期反彈至二五○元附近，是因為其胰臟癌新劑型藥物正式取得美ＦＤＡ快速審查資格，證明台灣新藥不是空話，且授權效益反映在第三季財報，單季ＥＰＳ達一．九二元，一舉弭平上半年虧損，前三季ＥＰＳ一．五五元，明年仍有授權金至少七五○○萬美元入袋，這是短線反彈的因素。（全文未完）

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